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改革探索全面铺开：创建证券市场
作者：中共深圳市委党史研究室编 来源：深圳改革开放四十年 责任编辑：manman 2025-04-23 人已围观
建立和发展证券市场，是深圳经济特区开展的一项深层次改革，也是市场经济发展的必然结果。1983年7月，宝安联合投资公司发行了新中国第一张股票，带动了全县股份合作制企业的发展。1987年5月月，国内第一家由国家、企业、私人三方合股的区域性股份制商业银行一一深圳发展银行率先公开发行股票，这是深圳乃至全国证券市场从萌芽到发展的一个重要里程碑。经中国人民银行深圳经济特区分行批准，深圳发展银行在吸收特区内6个信用社资金的基础上，以自由认购的方式首次向社会公开筹集股金（每股面值20元），由于市民对股票常识缺乏了解，原计划发行79.5万元人民币普通股仅被认购了一半。为支持新生事物，只得动员干部和党员带头购股，并要求几家国营公司包购。到年底，发展银行有股东7387人，其中法人股东111人，个人股东7276人；股金793万元，其中国营企业股份51.3%，集体企业股份占17.1%，个人股份占31.6%12月28日，发展银行召开首届股东大会，通过《深圳发展银行章程》，选举产生了第一届董事会，聘用了总经理和副总经理，并按股权表决方式通过了1987年利润分配和1988年扩股增资等4个决议。深圳发展银行实行股东大会制和董事会领导下的总经理负责制，在建立资金市场和推进银行企业化经营的改革上迈出了新的一步。
1987年9月19日，深圳经济特区证券公司成立，这是我国第一家证券公司，标志着证券经营机构逐渐与银行业分离，证券市场专业中介机构的发展开始起步。著名经济学家厉以宁说：“中国股票市场的开始真正是在深圳。”①
1988年4月7日，深圳经济特区证券公司正式开始经营股票柜台交易。4月，深圳发展银行正式挂牌上市，揭开了深圳股票交易市场的序幕。深圳发展银行股票每股面值20元，挂牌卖出价21元，买入价为20.6元，当天成交共3手，计13手，计13629元。股票从发行市场入流通市场，揭开了深圳股票交易市场的序幕。同年12月28日，深圳万科企业股份有限公司（前身是深圳国有现代企业公司）向国内外公开发行股票2800万股，发行价每股人民币1元，这是广东省按国际规范公开发行股票的第一家企业。在深圳发展银行之后，万科金田、安达、原野等股份公司的股票也相继在深圳经济特区证券公司挂牌上市交易，成为新中国上市交易的第一批股票。
1988年11月，深圳市成立资本市场领导小组，副市长张鸿义任组长，下设专家小组，负责起草公司条例、证券条例、投资者保护条例、股票上市条例等。1989年初，由于几家上市公司效益显著，股票分红派息收益可观，人们渐渐认识到曾被冷落的股票原来是一个聚宝盆。股票价格开始以较大的幅度上升，但当年股票成交额也只是突破2000万元的关口。到1990年初，发展银行股票市盈率（市价／预期税后盈利）还不到1倍。
1990年3月，原野公司股票一上市就被抢购一空。4月起，新股上市因种种原因被搁置。求大于供的情况诱发了持续半年多的深圳“股市热”。5月和6月两个月，股票成交额骤增到3.77亿元。尽管深圳市政府、人民银行及有关部门采取了一系列加强市场管理的措施，发布通告取缔场外交易，对卖方征收0.6%的印花税（香港为0.2%），对分红派息超过一年期银行定期存款利息以上部分征收10%个人收入调节税，实施涨落停牌制度，甚至实行涨不超过1%、跌不超过5%的不对称幅度，鼓励跌价等。但是，由于价格暴涨的根源没有消除，在此基础上形成的不正常的股民技资行为不可能得到纠正，导致从7月到11月中旬大部分时间，市场出现了按1%幅度只涨不跌、有买元卖的“空涨”局面。股票平均市盈率从年初的倍左右上升到60倍以上，有些股票的黑市市盈率已超过100倍。专家警告：深圳股市正面临崩溃。
在新股一时无法面市、法规尚不健全、用经济办法尚难调节股市的情况下，为了治理过热的股市，深圳市政府及有关部门从1990年11月中旬开始，急速出台几项、冶理措施：坚决查处非法发行的股票；坚决取缔场外非法交易和内外勾结搞包过户黑市交易，从严查处；调整涨落停牌制度，把每日涨幅从1%调至0.5%；对购买股票的买方开征0.6%的印花税，买卖双方共达1.2%；增加证券供给品种，尽快推出机场债券。同时，市政府又发出通知，禁止党政机关干部和证券从业人员买卖股票。
1990月，深圳证券登记公司成立，11月26日开始正式运作，对公司发行股票进行集中登记过户。12月1日，深圳证券交易所试营业，标志着深圳证券市场进人集中交易和规范化发展阶段。深圳的股票开始通过证券交易所集中交易，同时停止旧版股票的交易。一个以证券市场领导小组为决策机构、人民银行深圳分行为主管部门、证券登记公司为集中登记机构、证券商联席会议为自律性组织的证券市场管理构架初步形成。
1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。深安达是首家进入深圳证券交易所的公司，成为全国第一只集中交易的股票。随后，市政府发布实施《中国人民银行深圳经济特区分行关于企业股票发行审批原则》《深圳市关于证券业务收费的暂行规定》《关于我市证券转让过户管理若干问题的规定》。1991年4月16日，中国人民银行正式同意成立深圳证券交易所5月15日，《深圳市股票发行和交易管理暂行办法》出台，这是我国第一个股票市场管理条例，标志着深圳股票市场进入法制化、规范化管理。7月13日，深圳证券交易所正式开业。
1991年9月，中国人民银行总行批准深圳11家新上市公司发行人民币普通股即A股面值2亿多元。11月，新股上网发行。此时正值深圳｜“牛市”勃发之际，深圳市委、市政府、人民银行深圳经济特区分行及有关部门经过再三讨论，对各种方案进行了认真比较，最后决定采用抽签办法，让股民排队买表，将表摇号抽签，抽中一张表者可买1000股原始股票。主管部门印了300万张表在全市各金融机构291家网点同时出售，两天内就发放和回收完毕，然后将售出的表摇号抽签。一切工作进展顺利，体现了公开、公正、公平的原则，树立了深圳证券市场的良好形象。
1991年12月5日，深圳市政府颁布《深圳市人民币特种股票管理暂行办法》，深圳证券交易市场开始向海外发行股，首家发行股的是深南玻。12月18日，B股承销协议和意向书由海内外有关方面正式签定，深圳9家新上市公司发行总面额1.8亿元人民币的股计划基本完成，吸收外资总额达到亿元港币，折合亿美元。深圳证券交易所、证券登记公司同渣打银行深圳分行、花旗银行深圳分行及美联社签定B股清算、登记过户及行情显示协议。海外技资者争相认购B股，意向性认购总额超过发行额的四五倍。B股的发行，开辟了吸引外资的新渠道，深化了企业改革和金融体制改革，深圳证券市场迈出了国际化的重要一步。
深圳证券市场经历了筹备、启动、培育和成熟阶段。1987年5月开始发行股票，1988年成交量为4000万元，1989年为2300万元，1990年为17.6亿元，1991年上半年为3亿元。截至1991年7月1日，深圳有上市公司6家，上市股票5亿多元，总市值40多亿元，平均市盈率约30倍；深圳证券交易所发行流通的各种债券15种，总量3.4千乙元；建立证券机构14家、证券商12家，共有16个营业网点。
1992年初邓小平在南方视察时说：“证券、股票，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。总之，社会主义要赢得与资本主义相比较的优势，就必须大胆吸收和借鉴人类社会创造的一切文明成果，吸收和借鉴当今世界各国包括资本主义发达国家的一切反映现代社会化生产规律的先进经营方式、管理方法。”②深圳的实践说明，深圳证券市场的建立，是事物发展、改革不断推进和深化的必然结果。
①厉以宁、马国川《股份制是过去三十年中最成功的改革之一一一厉以宁谈股份制》，载《读书》2008年第6期。
②《邓小平文选》第三卷，人民出版社，1993年10月第1版，第373页。很赞哦！ ( )
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